Leverage Impact on Dividend Strategy: Insights from Institutional and Financial Dynamics

Made Gede Wirakusuma; Ni Made Dwi Ratnadi; Gerianta Wirawan Yasa; I Made Ryan Ananta Putra

doi:10.23887/jia.v9i2.77531

Authors

Made Gede Wirakusuma Accounting Department, Economic and Business Faculty, Universitas Udayana
Ni Made Dwi Ratnadi Accounting Department, Economic and Business Faculty, Universitas Udayana https://orcid.org/0000-0003-2658-9063
Gerianta Wirawan Yasa Accounting Department, Economic and Business Faculty, Universitas Udayana https://orcid.org/0000-0002-8991-0152
I Made Ryan Ananta Putra ccounting Department, Economic and Business Faculty, Universitas Udayana

DOI:

https://doi.org/10.23887/jia.v9i2.77531

Keywords:

Institutional Ownership, Cash Position, Assets Growth, Dividend Policy

Abstract

Dividend policy determines the allocation of profits between shareholder payouts and retained earnings. This study investigates the moderating role of leverage on the relationship between institutional ownership, cash position, and asset growth in shaping the dividend policies of companies within the raw goods, industrial, primary consumer goods, and non-primary consumer goods sectors. Despite previous research examining these variables individually, there is limited exploration of leverage as a moderating factor in these relationships, particularly within these sectors. Utilizing a sample of 240 companies and non-probability purposive sampling, the analysis employs the absolute difference test. Findings indicate that leverage does not enhance the positive effects of institutional ownership, cash position, and asset growth on dividend policy. These results contribute to agency and pecking order theories by highlighting the importance of institutional ownership in influencing management decisions on funding sources, particularly corporate debt, when determining dividend payments.

References

Abdulkadir, R., Abdullah, N., & Chyuan, W. (2015). Dividend Policy Changes in The Pre-, Mid-, And Post-Financial Crisis: Evidence from The Nigerian Stock Market. Asian Academmy of Management Journal of Accounting and FInance, 11(2), 103-126. Retrieved from https://ideas.repec.org/a/usm/journl/aamjaf01102_103-126.html

Adrianto, B., Endiana, I., & Arizona, I. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Karma (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 01(04), 1-10. https://e-journal.unmas.ac.id/index.php/karma/article/view/3522.

Agustina, N. (2020). Pengaruh Cash Position Dan Firm Size Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi Pada Perusahaan Sektor Agrikultur. Jurnal Ilmu Manajemen, 8(2), 586-598. Retrieved from https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/33564

Andara, S. (2020). Pengaruh Profitabilitas dan Cash Position Terhadap Kebijakan Deviden pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Effek Indonesia (Studi kasus pada perusahan manufaktur industri rokok). Jurnal Mahasiswa Akuntansi, 1(2), 43–66. Retrieved from https://journal.stiepasim.ac.id/index.php/JMA/article/view/111

Andriani, R., & Ardini, L. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Utang dan Kebijakan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. JIRA (Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi), 7, 1-16. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/1288

Anshori, S., Hapsari, D., & Giri, E. (2023). Pengaruh Kepemilikan Asing, Kepemilikan Manajemen, Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen yang dimoderasi oleh Tingkat Leverage. KOMPARTEMEN: Jurnal Imliah Akuntansi, 21(2), 318-335. 10.30595/kompartemen.v21i2.17981

Apriliani, A., & Natalylova, K. (2017). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan DIviden pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 19(1a), 49-57. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1a-1.177

Arrozzaq, A., Wijaya, A., & Ubaidillah, M. (2022). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Sales Growth Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Leverage Sebagai Moderasi (Studi Kasus pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020). Seminar Inovasi Manajemen Bisnis dan Akuntansi 4, 4, 1-18. http://prosiding.unipma.ac.id/index.php/SIMBA/article/view/3477

Azmal, R., Negoro, D., & Syah, T. (2019). The Influence Cash Position Analysis over Debt-to-Equity Ratio, Return on Assets, And Inventory Turnover on Dividend Payout Ratio: Consumer Goods Companies in Indonesia Stock Exchange 2012 2017 Case Study. Science, Engineering and Social Science Series, 3(4), 76-81. Retrieved from https://www.kemalapublisher.com/index.php/JoMA/article/view/394

Azmi, I., & Bertuah, E. (2020). The effect of life-cycle stage through cash flow approach on dividend policy of manufacturing companies. Accounting, 6(7), 1383-1390. 10.5267/j.ac.2020.8.011

Baek, S., Mohanty, S., & Glambosky, M. (2020). COVID-19 and Stock Market Volatility: An Industry Level Analysis. Finance Research Letters, 37, 1-10. 10.1016/j.frl.2020.101748

Baig, A., & Chen, M. (2022). Did the COVID-19 pandemic (really) positively impact the IPO Market? An Analysis of information uncertainty. Finance Research Letters, 46, 1-11. 10.1016/j.frl.2021.102372

Balios, D., Daskalakis, N., Eriotis, N., & Vasilio. (2016). SMEs capital structure determinants during severe economic crisis: The case of Greece. Cogent Economics and Finance, 4(1), 1-11. 10.1080/23322039.2016.1145535

Baridwan, Z. (2015). Intermediate Accounting (8 ed.). Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.

Binekasri, R. (2023, Oktober 10). Retrieved from https://www.cnbcindonesia.com/market/20231019075334-17-481802/ada-dua-emiten-mau-bagi-dividen-interim-catat-jadwalnya

BKPM. (2023, April 28). Retrieved from https://www.bkpm.go.id/id/info/siaran-pers/realisasi-investasi-tumbuh-16-5-kementerian-investasi-tunjukkan-optimisme-di-2023

Black, F., & Scholes, M. (1974). The Effects Of Dividend Yield And Dividend Policy On Common Stock Prices And Returns. Journal Of FInancial Economics 1, 1, 1-22. https://doi.org/10.1016/0304-405X(74)90006-3

Charitou, A., & Vafeas, N. (1998). The Association Between Operating Cash Flows and Dividend Changes: An Emprical Investigation. Journal of Business Finance Accountig, 25(1), 225-249. 10.1111/1468-5957.00185

Chasanah, S. M. & Hermanto, S. B. 2016.Pengaruh Corporate Governance, Cash Position, Profitabilitas Dan Hutang Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 5 (8), 1-22. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/2234/2239

Christabella, S., & Yuniarwati. (2021). Pengaruh Leverage, Free Cash Flow, dan Collateral Assets Terhadap Dividen Policy. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 3(3), 1285-1294. https://doi.org/10.24912/jpa.v3i3.14924

CNBC Indonesia. (2021). Royal! 12 Emiten Ini Tebar Dividen, Jangan Kelewat Tanggalnya. Diambil 15 September 2021, dari https://www.cnbcindonesia.com/market/20210603200354-17-250469/royal-12- emiten-ini-tebar-dividen-jangan-kelewat-tanggalnya/2

Damodaran, A. (2015). Applied Corporate Finance (4 ed.). Hoboken: John Wiley & Sons, Inc.

Dhuhri, R., & Diantimala, Y. (2018). The Influence Of Institutional Ownership, Individual Ownership, and Managerial Ownership Toward Dividend Payout Ratio at Non-Financial Companies Registered In Indonesia Stock Exchange in 2012-2016. International Journal of Social Science and Economic Research, 3(3), 786-801. Retrieved from ijsser.org/more2018.php?id=55

Effendi, H., Latiefa, F., & Lestari, H. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Ekonomi, 26(3), 355-370.http://dx.doi.org/10.24912/je.v26i3.795

Fahmi, M. & Nabila, S. 2020. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Komisaris Independen Dan Komite Audit Terhadap Integritas Laporan Keuangan Pada Perusahaan Sektor Keuangan Di BEI. Literasi: Jurnal Bisnis dan Ekonomi, 2 (2), hal. 1-15. https://lpbe.org/index.php/lpbe/article/view/35

Fatimah, 2012. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to Equity ratio, dan Return On Asset terhadap kebijakan dividen pada seluruh perusahaan go public di Indonesia periode 2008-2011. Universitas Dian Nuswantoro, Semarang. http://eprints.dinus.ac.id/8542/1/jurnal_11842.pdf

Fauzi, A., Azis, M., & Hadiwibowo, I. (2022). Pengaruh Free Cash Flow, Struktur Aset, Profitabilitas, dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang. Ekspansi: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Perbankan dan Akuntansi, 14(2), 130-145. https://doi.org/10.35313/ekspansi.v14i2.4431

Febrianti, D., & Zulvia, Y. (2020). Pengaruh Struktur Kepemilikan , Leverage , Ukuran Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013 -2017. Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 5(1), 201–219.

Firdaus, Y., Amin, M., & Junaidi. (2018). Pengaruh Good Corporate Governance, Set Kesempatan Investasi, Aliran Kas Bebas dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jra, 8(10), 119-131. Retrieved from https://www.neliti.com/publications/27759/pengaruh-tahapan-daur-hidup-perusahaan-good-corporate-governanceset-kesempatan-i

Frank, F., & Goyal, V. (2003). Testing The Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67, 217-248. 10.1016/S0304-405X(02)00252-0

Gantio, R., Ruswanti, E., & Rachman, T. (2017). Performance Model: Environmental Uncertainty, Decentralization of Authority and Business Strategy on Managerial Performance (Property and Real Estate and Food and Beverage Sectors Listed on Indonesia Stock Exchange). International Journal Economic, 14(12), 151-163. https://digilib.esaunggul.ac.id/performance-model-environmental-uncertainty-decentralization-ofauthority-and-business-strategy-on-managerial-performanceproperty-and-real-estate-and-food-and-beverage-sectors-listed-onindonesia-stock-exchange-9402.html

Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25. Badan Penerbit-Undip.

Ghozali, Imam dan Ratmono, Dwi. 2017. Analisis Multivariat dan Ekonometrika dengan Eviews 10. Badan Penerbit Universitas Diponegoro: Semarang.

Gujarati, Damodar. 2003. Ekonometrika Dasar, Alih Bahasa Sumarno Zain. Jakarta: Erlangga.

Gujarati, D. N. & Porter, D. C. 2009. Basic Econometric 5th Edition. McGraw –Hill: New York.

Harahap, I., & Kristanti, F. (2022). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Leverage, Pertumbuhan Perusahaan, dan Inflasi Terhadap Dividend Policy. SEIKO: Journal of Management & Business, 5(1), 512-520.https://doi.org/10.37531/sejaman.v5i1.2254

Hariyanti, N., & Pangestuti, I. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Collateralizable Assets, Dan Growth In Net Assets Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Firm Size, Firm Age, Dan Board Size Sebagai Variabel Kontrol (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa. Diponegoro Journal of Management, 10(3), 1-15. Retrieved from https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/32351

Hartadi, H. S. (2006). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi dividen payout rasio pada perusahaan go public yang listed di bursa efek Jakarta periode 2001-2003. Penelitian. Fakultas Ekonomi Universitas Yogyakarta.

Haryanto, H. (2020). Dampak Covid-19 terhadap Pergerakan Nilai Tukar Rupiah dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Jurnal Perencanaan Pembangunan: The Indonesian Journal of Development Planning, 4(2), 151-165. https://doi.org/10.36574/jpp.v4i2.114

Hauser, R. (2013). Did dividend policy change during the financial crisis? 30(6), 584-606. 10.1108/03074351311322861

Hidayat, F. (2020). Pengaruh Cash Position Firm Size Dan Asset Growth Terhadap Kebijakan Dividen Pada Sektor Manufaktur. Jurnal Bisnis Manajemen dan Ekonomi, 18(1), 159-169. Retrieved from https://journal.widyatama.ac.id/index.php/jbme/article/view/662

Holly, A., & Lukman, L. (2021). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Manajemen Laba terhadap Kinerja Keuangan. Ajar, 4(1), 64-86. https://doi.org/10.35129/ajar.v4i01.159

Ibrahim, I. M. & Evrilyana, R. 2021. Dampak Kinerja Keuangan Terhadap Pembagian Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI. Jurnal Manajemen dan Perbankan, 8 (1), 61-78. https://doi.org/10.55963/jumpa.v8i1.370

Irwansyah, & Maharani, P. (2022). Institutional Ownership, Free Cash Flow, Collateral Assets, And Return on Assets on Dividend Policy with Debt Policy as Intervening Variable. INOVASI: Jurnal Ekonomi, Keuangan dan Manajemen, 18(Special), 240-256. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i0.11259

Istimawani, E. (2022). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen Perusahaan Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Akuntansi TSM, 2(3), 407-423. https://doi.org/10.34208/ejatsm.v2i3.1660

Jensen, M., & Meckling, W. (1976). The Theory of The Firm: Managerial Behaviour, Agency Cost, and Ownership Structure. Journal Of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Kayo, E. S. 2023. Perusahaan manufaktur di BEI (per sektor industri). https://www.sahamu.com/perusahaan-manufaktur-di-bei/. Diakses pada 20 November 2023.

Kemenperin. 2021. Investasi Industri Tumbuh Melesat Dua Digit. https://www.kemenperin.go.id/artikel/22250/Investasi-Industri-Tumbuh-Melesat-Dua-Digit. Diakses pada 20 April 2023.

Kemenperin. 2021. Sektor Manufaktur Tumbuh Agresif di Tengah Tekanan Pandemi. https://kemenperin.go.id/artikel/22681/Sektor-Manufaktur-Tumbuh-Agresif-di-Tengah-Tekanan-Pandemi-. Diakses pada 20 April 2023.

Kemenperin. 2023. Investasi Sektor Manufaktur Naik 52 Persen di Tahun 2022, Tembus Rp497,7 Triliun. https://kemenperin.go.id/artikel/23838/Investasi-Sektor-Manufaktur-Naik-52-Persen-di-Tahun-2022,-Tembus-Rp497,7-Triliun. Diakses pada 20 April 2023.

Khairunnisa, F. O. (2017). Retrieved from Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Publik, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen.: https://eprints.perbanas.ac.id/2767/

Krieger, K. M. (2021). The impact of the COVID-19 pandemic on dividends. Finance Research Letters, 42, 101910. 10.1016/j.frl.2020.101910

Kurnia, A., & Dillak, V. (2021). Pengaruh Investment Opportunity Set, Collateral Asset, Managerial Ownership, Institutional Ownership Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Kasus Perusahaan Industri Barang Konsumsi Periode 2015-2019). Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan, 4(1), 414-428. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4iSpesial%20Issue%201.519

Lestari, D., & Chabachib. (2016). Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Dividend Payout Rayio (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftardi Bei Periode 2010-2014). Diponegoro Journal of Management, 5(3), 1-12. Retrieved from: https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/14178

Lestari, K. A., Titisari, K. H., & Suhendro, S. (2021). Analisis nilai perusahaan ditinjau dari profitabilitas, likuiditas, struktur modal, kebijakan dividen, dan kepemilikan manajerial. Inovasi, 17(2), 248–255.

Lestari, N. (2019). Pengaruh Debt Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), Cash Position (Cash), Asset Growth (Growth) Terhadap Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bei Periode 2014-2016. Jurnal Aplikasi Administrasi, 22(1), 46-60. https://doi.org/10.30649/aamama.v22i1.103

Lim, K. (2016). The Shift of a Dividend Policy and a Leverage Policy during the 2008 Financial Crisis. International Journal of Finance & Banking Studies (2147-4486), 5(6), 09-14. 10.20525/ijfbs.v5i6.600

Mamduh. (2004). Manajemen Keuangan (1 ed.). Yogyakarta: BPFE.

Mangasih, & Asandimitra. (2022). Pengaruh Insider Ownership, Institutional Ownership, Dispersion of Ownership, Collateralizable Assets, Dan Board Independence Terhadap Kebijakan Dividen Pada Sektor Finance Periode 2011-2015. Jurnal Ilmu Manajemen, 5(3), 1-8. Retrieved from https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/21530

Meilita, W., & Rokhmawati, A. (2017). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Asing, Kepemilikan Individu, Kebijakan Hutang dan Dividen Tahun Sebelumnya Berpengaruh Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis, 9(2), 215-232. Retrieved from https://jtmb.ejournal.unri.ac.id/index.php/JTMB/article/view/4916

Melina, N., Merawati, L., & Tandino, D. (2022). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Pertumbuhan, Jaminan Aset, Posisi Kas, Dan Struktur Modal Terhadap Kebijakan Dividen. JURNAL KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 2(1), 2501-2509. Retieved from https://e-journal.unmas.ac.id/index.php/karma/article/view/5412

Mui, Y., & Mustapa, M. (2016). Determinants of Dividend Payout Ratio: Evidence from Malaysian Public Listed Firms. Journal of Applied Environmental and Biological Sciences, 6(1), 48-54. Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/298702525_Determinants_of_Dividend_Payout_Ratio_Evidence_from_Malaysian_Public_Listed_Firms

Mukhibad, H., Subowo, S., Maharin, D., & Mukhta. (2020). Determinants of Debt Policy for Public Companies in Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(1), 29-37. 10.13106/jafeb.2020.vol7.no6.029

Myers, S. (1984). The Capital Structure Puzzle. The Journal of Finance, 39, 575-592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x

Myers, S., & Majluf, N. (1984). Coorporate FInancing and Invesment Decision When Firm Have Information Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13, 187-221.

Nabella, S. (2022). Monograf Kebijakan DIviden. Jawa Tengah: EUREKA MEDIA AKSARA.

Nurlatifah, S. (2021). Pengaruh earning per share, firm size, dan sales Growth terhadap dividend payout ratio (Studi empiris pada perusahaan manufaktur sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 sampai tahun 2018). Jurnal Akuntansi Dan Bisnis Krisnadwipayana, 8(2), 324-343. https://doi.org/10.35137/jabk.v8i2.539

Nwaobia, A., Ajibade, A., & Jayeoba, O. (2016). Financial Reporting Quality on Investors Decisions. International Journal Econonomy and Finance, 2(7), 140-147. Retrieved from http://arpgweb.com/?ic=journal&journal=5&info=aims

Partington, G. (1989). Variables Influencing Dividend Policy In Australia: Survey Results. Journal of Business Finance & Accounting, 16(2), 165-182. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.1989.tb00011.x

Perwira, A., & Wiksuana, I. (2018). Pengaruh Profitabilitas dan Growth In Net Assets Terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, 7(7), 3767-3796. 10.24843/EJMUNUD.2018.v07.i07.p12

Prabowo, R., Rahmatika, D., & Mubarok, A. (2018). Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Perbankan yang Listing di BEI Tahun 2015- 2018. PERMANA: Jurnal Perpajakan, Manajemen, Dan Akuntansi, 11(2), 100–118. https://doi.org/10.24905/permana.v11i2.48

Purnawati, Y., Swandari, F., & Sadikin, A. (2019). The Effect Of Shareholder Dispersion, Free Cash Flow, Collateral Assets, And Debt On Dividend Policy (A Study On Property Sector Services Company, Real Estate And Building Construction Which Listed In Indonesia Stock Exchange On 2012-2016 Period). South East Asia Journal of Contemporary Business, Economics and Law, 18(5), 182-189. Retrieved from https://seajbel.com/wp-content/uploads/2019/05/seajbel5-VOL18_279.pdf

Putra, A., & Bahri, S. (2023). Pengaruh Collateral Assets, Kebijakan Hutang, dan Investment Opportunity Terhadap Kebijakan Dividen. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 7(2), 1310-1319. 10.33395/owner.v7i2.1445

Putra, I., & Devi, S. (2022). Pengaruh Earning Per Share (Eps), Kepemilikan Manajerial, Dan Posisi Kas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks LQ45 Tahun 2017-2019. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi), 13(2), 416-425. Retrieved from https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/S1ak/article/view/36251

Putra, T. (2022, Juli 20). https://www.djkn.kemenkeu.go.id/kanwil-kalbar/baca-artikel/15230/Ekonomi-Indonesia-di-Tengah-Ketidakpastian-Global.html. Retrieved April 20, 2023, from www.djkn.kemenkeu.go.id: https://www.djkn.kemenkeu.go.id/kanwil-kalbar/baca-artikel/15230/Ekonomi-Indonesia-di-Tengah-Ketidakpastian-Global.html

Putri, C. A. (2020, April 28). Retrieved April 2023, 20, from www.cnbcindonesia.com: https://www.cnbcindonesia.com/market/20200428202138-17-155097/skenario-terburuk-industri-leasing-bakal-tekor-rp-876-t

Putri, S., & Ramadhan, Y. (2020). Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage, Ukuran Perusahaan, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. JCA Ekonomi, 1(1), 64-77. Retrieved from https://jca.esaunggul.ac.id/index.php/jeco/article/view/54

Purnianti, N., K., A. & Putra, I. W. 2016. Analisis Faktor-Faktor Yang Memengaruhi Kebijakan Utang Perusahaan Non Keuangan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 14 (1), hal. 91-117. Retrieved from https://erepo.unud.ac.id/id/eprint/4272

Rahayu, D., & Rusliati, E. (2021). Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer, 11(1), 41-47. https://doi.org/10.23969/jrak.v11i1.1870

Rahmani, A. (2020). Dampak Covid-19 Terhadap Harga Saham dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Kajian Akuntansi, 21(2), 252-269. https://doi.org/10.29313/ka.v21i2.6436

Rattu, M., Saerang, D., & Nangoi, G. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Perusahaan, Solvabilitas Perusahaan Dan Likuiditas Perusahaan Terhadap Penundaan Audit Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing "Goodwill", 6(1), 50-60. https://doi.org/10.35800/jjs.v6i1.8450

Reddemanna, S., Basse, T., & Schulenburg, J.-M. (2010). On the Impact of the Financial Crisis on the Dividend Policy of the European Insurance Industry. The Geneva Papers on Risk and Insurance, 35, 53-62. Retrieved from https://www.jstor.org/stable/41953063

Renitia, Shella, H., Suhariyanti, T., & Fitriyani, D. (2020). Kebijakan Dividen Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Kompetitif Bisnis, 1(1), 79-87. Retrieved from https://jkb.fisip.unila.ac.id/index.php/jkb/article/download/61/28.

Rezki, Y., & Anam, H. (2020). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Pertumbuhan Perusahaan dan Free cash flow Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 6(1), 77–85. 10.31289/jab.v6i1.3010

Rohman, M. K., 2017. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen Sektor Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2015. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang. Retrieved from https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/3844

Saputra, D., Munthe, I., & Sofia, M. (2017). Pengaruh Free cash flow, Kebijakan Dividen, Struktur Aktiva, Blockholder Ownership, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia, 1, 59–70. 10.31629/jiafi.v1i1.1239

Sari, B., & Djajanti, A. (2021). The Factors Affecting Dividend Policy of Mannufacturing Company in Indonesia Stock Exchange. Jurnal Aplikasi Manajemen dan Bisnis, 7(3), 592-601. https://doi.org/10.17358/jabm.7.3.592

Sari, N., & Budiartha, I. (2016). Pengaruh Investment Opportunity Set (Ios) Pada Kebijakan Dividen Tunai Dengan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, 5(5), 1335-1358. https://erepo.unud.ac.id/id/eprint/2329

Sean, S., & Nugroho, V. (2022). Faktor Yang Mempengaruhi Cash Holding Pada Perusahaan Manufaktur BEI Tahun 2017-2019. Jurnal Paaradigma Akuntansi, 4(3), 1205-1214. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i3.19814

Shleifer, A., & Vishny, R. (1986). Large Stockholders and Corporate Control. Journal of Political Economy, 95(3), 461-488. http://dx.doi.org/10.1086/261385

Silfiani. (2018). Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris : Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode 2010-2015). E Jurnal Akuntansi, 2(8), 1-26. Retrieved from https://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/3781

Simanjuntak, A. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Cash Position Dan Keputusan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Kebijakan Utang Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Ilmiah METHONOMI, 1(2), 74-82. Retrieved from https://ejurnal.methodist.ac.id/index.php/methonomi/article/view/961

Simatupang, A., & Kholis, A. (2017). Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size, Der (Debt To Equity Ratio) Dan Roa (Return On Asset) Terhadap Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Meidasi, 6(2), 1-22. Retrieved from https://digilib.unimed.ac.id/id/eprint/28141/

Sinarwati, N. (2013). Apakah Utang Dan Investasi Mempengaruhi Rasio Pembagian Dividen Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bei? Jurnal Imiah Akuntansi dan Humanika, 2(2), 812-836. https://doi.org/10.23887/jinah.v2i2.1674

Singal, P., & Putra, I. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, dan Kepemilikan Asing pada Pengungkapan Corporate Social Responsibility. E-Jurnal Akuntansi, 29(1), 468-484. https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v29.i01.p30.

Soraya, & Permanasari, M. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Perusahaan Non Keuangan Publik. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 19(1), 103– 116. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.69

Sorongan, T. (2021, Februari). www.cnbcindonesia.com. Retrieved April 20, 2023, from https://www.cnbcindonesia.com/market/20210223131411-17-225485/gegara-covid-setoran-dividen-global-drop-12-jadi-rp18000-t

Sudana, I. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan: Teori & Praktik (Kedua ed.). Jakarta.: Erlangga.

Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: CV. Alfabeta.

Suharli, M. (2007). Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas sebagai Variabel Penguat (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 9-17. Retrieved from https://jurnalakuntansi.petra.ac.id/index.php/aku/article/view/16811/16794

Suleiman, R. S., & Permatasari, M. (2022). Pengaruh profitabilitas, collateralizable assets, investment opportunity set, dan lagged dividend. Jurnal Papatung, 5(1), 46–59.

Sulhan, M., & Herliana, T. (2019). The Effect of Liquidity and Profitability to Dividend Policy with Asset Growth as Moderating Variable. Advances in Economics, Business and Management Research, 101, 23-28. 10.2991/iconies-18.2019.4

Sumarto. (2007). Anteseden dan Dampak Dari Kebijakan Dividen Beberapa Perusahaan Manufaktur. Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis, 7(1), 1-16. Retrieved from http://ejournal.upnjatim.ac.id/index.php/rebis/article/view/61

Sundjaja, R., & Barlian, I. (2002). Manajemen Keuangan Dua (Ketiga ed.). Jakarta: Prenhalindo.

Su'un, S. (2018). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Komisaris Independen, Leverage dan Sales Growth terhadap Tax Avoidance pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Sistem Informasi, Manajemen dan Akuntansi (SIMAK), 16(2), 142-165. https://doi.org/10.35129/simak.v16i02.40

Tabari, N., & Shirazi, S. (2013). Examining the Determinants of Dividend Policy in Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Indian Journal of Fundamental and Apllied Life Sciences, 5(3), 2375-2382. Retrieved from t www.cibtech.org/sp.ed/jls/2015/03/jls.htm

Teri, Kadar, M., & Syamsudin. (2022). Kinerja Keuangan Dan Kebijakan Deviden Sebelum Dan Sesaat Pandemic Covid-19 (Studi empiris pada PT Selamat Sempurna, Tbk.). Tangible Jurnal, 7(2), 142-153. 10.53654/tangible.v7i2.291

Tinungki, G., Rohiyanto, R., & Hartono, P. (2021). The Effect of COVID-19 Pandemic on Corporate Dividend Policy in Indonesia: The Static and Dynamic Panel Data Approaches. Economics, 10(11), 1-18. https://doi.org/10.3390/economies10010011

Umri, R., Bakar, S., & Bakri, S. (2019). Asset Growth, Investment Opportunity Set, Free Cash Flow as Determination of Dividend Payment Probability for Manufacturing Companies in Indonesia. 5th Sriwijaya Economics, Accounting, and Business Conference (SEABC 2019). 142, pp. 350-355. Atlantis Press SARL. 10.2991/aebmr.k.200520.058

Wahjudi, E. (2020). Factors affecting dividend policy in manufacturing companies in Indonesia Stock Exchange. Journal of Management Development, 39(1), 4-17. https://doi.org/10.1108/JMD-07-2018-0211

Wiagustini, N. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (1 ed.). Bali: Universitas Udayana Press.

Widodo, F., Praptapa, A., Suparlinah, I., & Setyorini, C. (2021). The Effect of Company Size, Institutional Ownership, Profitability and Leverage on Dividends Payout Ratio. Journal of Contemporary Accounting, 3(2), 77-87. https://doi.org/10.20885/jca.vol3.iss2.art3

Wijaya, C., & Yuniarwati. (2023). Pengaruh Collateral Asset, Asset Growth, Leverage, Dan Profitability Terhadap Dividend Policy. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 5(2), 2734-2744. Retrieved from https://journal.untar.ac.id/index.php/jpa/article/view/23532/14957

Winarni. (2023, Juni 2). Retrieved from https://dataindonesia.id/bursa-keuangan/detail/8-emiten-pembagi-dividen-tunai-tertinggi-sepanjang-mei-2023

Winata, S., & Rasyid, S. (2019). Pengaruh Profitability, Liquidity, Leverage, Growth, dan Stock Price Terhadap Dividend Policy. Jurnal Paradigma Akuntansi, 1(4), 1142-1151. Retrieved from https://journal.untar.ac.id/index.php/jpa/article/view/5692/3794

Windyasari, H., & Widyawati, D. (2017). Pengaruh Return On Asset, Debt to Equity Ratio, dan Collateral Asset Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu RIset Akuntansi (JIRA), 6(11), 1-17. Retrieved from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/557

Wuisan, F., Randa, F., & Lukman. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Kebijakan Dividen. Simak, 16(02), 119-141.https://doi.org/10.35129/simak.v16i02.39

Yusmir, P., R. & Mulyani, E. (2024). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan. 6(2), 842-860 https://doi.org/10.24036/jea.v6i2.1514

Yusof, Y., & Ismail, S. (2016). Determinants of Dividend Policy of Public Listed Companies in Malaysia. International Business and Strategy, 26(1), 1-20. https://doi.org/10.1108/RIBS-02-2014-0030

Zutter, C., & Smart, S. (2019). Principles of Managerial Finance (15 ed.). New York: Pearson Education.